社會觀察 . 獨立評論 . 多元觀點 . 公共書寫 . 世代翻轉

  • Home
  • English
  • 評論
  • 民意
  • 時事
  • 生活
  • 國際
  • 歷史
  • 世代
  • 吶喊廣場
  • 轉載
  • 投稿須知

四萬億人民幣,錢到那裡去?

  • 時事
  • 評論

灑錢四萬億,真是後患無窮!

作者 / 韓非

2008年全球金融海嘯時,中國政府為躲避衰退,在二、三個月間,倉促擬定四萬億人民幣經濟刺激方案,硬把即將到來的衰退,拉拔成GDP成長二位數字的火紅經濟,多少世人稱羨。當時某中國金融官員很有信心地說:我們不用再從華爾街學習甚麼?好景不常,幾年風光後,經濟成長率急速而持續掉落,今年幾乎翻落百分之七的「山海關」。看來這灑錢四萬億,真是後患無窮!

中國GDP增速減緩,是當初灑錢救經濟的副作用? 圖片來源:新華網

這故事到底從何說起?錢不都是灑到有名有姓的國營企業和地方政府所謂的「投資平台」公司;不是蓋了不少鋼鐡廠、水泥廠、新市鎮;建了多少機場、公路、觀光飯店、高爾夫球場;還有更振奮人心的多少的中國「子彈號」,號稱是擁有最長高速鐵路的國家。

東看西看這些投資都對,是國家重要建設,有益國計民生。那麼這鋼鐵產量世界第一、水泥產量世界第一、蓋大樓速度及總量世界第一、高速鐵路總長度也是世界第一的國度,怎麼會GDP直直落,漸漸地和沒落的帝國看齊!難道投資帶動成長的策略有問題?難道「總體的需求」不能夠用政府的刺激經濟的計劃來帶動?難道政府大有為的投資,到頭來只會是過剩的產能、過多的庫存;假性的市場不在,營運困難,債台高築。

中國習慣於計劃經濟的決策官員,最容易學總體經濟的名目和手法,尤其是凱因斯經濟學。卻忽略「總體經濟」的名目,是要以「個體經濟」的實質來填空:個體的相對重量、加權統計的總和才是總體名目的內容。總體性、雨露均霑的作法,是無法解決問題。例如,我們總體上常說利率應如何?以為抓對了利率,總體適用。事實上,利率需經過無數個體的財務狀況的鑑價(pricing),它的統計總和,才是真該有的利率:它是平衡狀態下的一個自然值。

自由市場會自動對經濟個體做一鑑價的動作,且依時改變,這是市場動力學。以操弄總體經濟,沒有在個體經濟下,用市場動力對個別企業作鑑價程序,絶不會認識到總體性正確的利率。不管你如何用利率,操弄經濟,到頭來還是會回歸到市場動力的「自然率」。

瞭解經濟個體的財務,對總體經濟名目的重要性,我們需瞭解個體企業的財務狀況。基本上它可分成三類:
A類(沒風險的):企業的收益可降低債務及支付債務利息。
B類(投機性的):企業的收益只可支付債務利息。
C類(龐氏的(Ponzi)):企業的收益旣不能支付債務利息,更別說償還債務本金。

從2013年以來,地方政府的負債增加50%。看來2008年這四萬億,雨露均霑,多數灑到B類和C類的國營企業和地方政府「投資平台」上。它們要擔負債務增加的責任。錢不會因對的利率而自動投入對的公司。事實上正相反,營運效能低,最不該投入資金的公司,常是最積極努力吸收資金:這在經濟學上,稱作「逆反效應」。在金融銀行不自由、國有化的國度裏,這現象最容易發生:國有銀行貨款給國營企業,天經地義!管它資金是不是會走入實體經濟?是不是借債養債,是不是用來炒作泡沫股市或房市!

當地方政府擁有土地不再有人垂涎,它的債務如何處理?讓它破產造成經濟雪崩?而同時,較有效率民間企業卻告賃無門,只能向民間互助會或影子銀行(地下銀行)告賃,支付甚高利率,營運困難,這不就是反淘汰!

中國事實上,是有兩個經濟體,一個是國營企業體,另一個是民營企業體,中間隔著半透膜,各有各的市場機制。李克強總理說要透明,要強化市場機制。我們不知道他是甚麼意思?因為照他所說,是要建立一個統一的市場機制,不管國營或民營企業,都有同樣的立足點,接受同樣市場動力學的考驗:錢該往那個企業走,就往那裏走?可能嗎?

黨中央領導班底雖有政治意志,清算國營企業的鐵道幫、石油幫、銀行幫、山西煤幫上層領導的貪腐,有誰敢去動搖黨國體制?敢去動中國本色的社會主義體制?敢讓一些國營企業、地方政府破產,清出空間讓民營企業進入?難道當前中國經濟發展所面臨的困難,起因於貪官污吏?不是結構?不是因結構而後貪腐充斥?

打擊貪腐不是打擊到真正經濟遭困的要害!中國政府有許多達人,例如人民銀行行長就含蓄地、顧左右而言他,說出不同意見。他說:中國的利率還很高,四到五百分比,不接近零利率,我們有寬闊運用空間。意思是說:方向雖然不對,但我們仍有本錢,下重手、服猛藥,再看看!

看看領導們下的藥方:
(1)兩次降低準備金及利率,鼓勵銀行放款。
(2)允許地方政府、國企發行長期債券以替代到期、短期高率債券。銀行可以此長期債券作抵押,向人民銀行要求低利貼現,活化資金流動。
(3)寬鬆買房的優惠限制。
(4)定向融資(只針對民營、中型、微型企業)。
(5)維持人民幣高匯率:降低資金外流趨勢、減低美金為基準的債務水平,鼓勵內需進口。
(6)推展絲路經濟帶、亞投行:為因過度投資而產能、庫存浮漲的鋼鐵、水泥、機電、鐵道、港口、土建業,找尋海外市場。
(7)散發利多消息,鼓動股票、債市,用民資買單,讓經營不善、債務沈重的國營、地方政府企業脫困。

這些藥方能成功嗎?是不是只治標而不治本。能維持GDP起碼百分之七的成長率嗎?假如所謂的「新常態」的增長率是低於七,是六是五?怎麼能讓新生代的青年充分就業?是不是要被迫改造經濟結構,因而衝擊到政治體。這是四分之一人類的國家!到時如何「維穏」?是不是又有人要「唱紅打黑」!還是無奈再灑四萬億、中國式的「量化寬鬆」,先有個幾年呼吸寬鬆的時間再說,以後呢?凱因斯不是說過:到時我們都死了!想到此,中南海的大家長們會不會身體發冷?

Share this:

  • Facebook
  • Twitter
  • Email
  • More
  • Tumblr
  • Pocket
  • Pinterest
  • LinkedIn

Related

個體經濟 匯率 總體經濟 融資 逆反效應 鑑價
2015-05-06 韓非

Post navigation

用手語傳達信念 → ← 五四運動要打倒的「搶救國文」腐儒們

Leave a Reply Cancel reply

You must be logged in to post a comment.

Related Posts

盧比歐所謂的「鬆綁蔣介石」

美國國務卿盧比歐(Marco Rubio)對中東局勢冷不防拋出一句「Unleash Chiang」(鬆綁蔣介石)。台灣輿論第一時間的反應多半是驚訝和困惑。許多人將這句話翻譯成「派蔣介石上場」。在國際政治的語境裡,這絕對不是一個穿越時空的笑話,而是充滿火藥味的鷹派暗語。 盧比歐這句潛台詞,要回到 1953 年。當年甫上任的艾森豪總統發表國情咨文,正式取消了杜魯門政府在 1950 年韓戰爆發後宣稱的「台海中立化」政策。 杜魯門時代,美國第七艦隊巡弋台海的目標是雙向的。既要防範中共武力犯台,更要死死按住困守台灣、一心想「反攻大陸」的蔣介石。對當時的華府而言,如果不限制蔣介石,美國很可能被拖進與共產中國的全面戰爭。 艾森豪的「鬆綁」,當年被右翼人士戲稱為「Unleash Chiang」。這個詞彙在英文語境中具有強烈的動態感:”Unleash” 原意是指解開獵犬的項圈。當你握著繩子時,你是這隻猛犬的主人,你決定牠何時狂吠、何時進攻。艾森豪宣示取消限制,他並非真的打算讓蔣介石一路打回南京,而是在玩心理戰。他要讓北京與平壤意識到,如果不盡快在韓戰停火協議上簽字,美國將不再煞車,而是會放手讓蔣介石在中國東南沿海開闢第二戰場。 歷史證明,這一招「極限施壓」確實奏效。五個月後,板門店停戰協定簽署。這就是「鬆綁蔣介石」在冷戰戰略學上的真實含義:解除對盟友的束縛,達到恐嚇敵人的政治目的。 誰是 2026 年的蔣介石?   盧比歐在 70 多年後的今天重提這句話,他指的對象顯然是當前中東局勢中最凶猛的雄獅——以色列。 長期以來,華府與耶路撒冷的關係始終處於「既支持又限制」的張力當中。美國提供最先進的武器,但在關鍵時刻,總是透過外交與行政手段限制以色列對伊朗核設施或軍事核心進行毀滅性打擊。對白宮而言,中東的穩定大於一切;但對川普、盧比歐這類鷹派人物來說,這種「束縛盟友」的政策,反而讓伊朗這類對手看破手腳,進而肆無忌憚。 盧比歐口中的「Unleash」,是在向德黑蘭發出最後通牒,美國準備鬆開那條握了幾十年的項圈。如果伊朗不停止代理人戰爭或核武擴張,美國將不再要求以色列「保持克制」,是準備讓這頭中東雄獅直接衝向目標。 除此之外,這句話也隱含更深層的戰略。當年蔣介石代表著「等待反攻的合法政權」,顯然,華府準備全面扶植伊朗境內的流亡勢力或反對派武裝,波斯的巴列維王儲、庫德族勢力都是同時並進選項之一。 國際政治的現實一面   直視 Unleash這個詞,在美式英文中幾乎是狗狗專用詞。生動勾勒出大國與小國之間的從屬關係,美國是握著繩子的主人,而盟友則是隨時準備衝出去的利齒。這種論調或許會讓台灣社會感到不快、感到被物化,但這就是國際政治的現實。對華府而言,盟友的價值取決於具備多少「威懾敵人的力量和決心」,以及這股力量是否能被「精確操縱和鬆綁」。 回看台灣,如果當年羅斯福沒有堅持由中華民國接收台灣,或許台灣今天走的是聯合國託管的道路。過去 70 年來,從杜勒斯到今日的盧比歐,這些美國國務卿對台灣的友好,往往是建立在將台灣視為「防堵共產勢力第一線」的戰略基石上。 盧比歐引用這句冷戰名言,反映了美國政治新保守主義與務實鷹派的全面回歸。他們厭倦漫長的談判與模糊的承諾,追求不留餘地的極限施壓和對抗模式,這也意味著區域戰爭的門檻正在降低。 回來印太戰略的局勢發展,美國顯然希望由日本擔任區域的領導者,而高市早苗也心領神會。對台灣而言,我們擁有地理位置、高科技產業、民主政治體制的三重優勢,在印太區域中的角色,顯然只會日益重要。面對中國的侵略威脅,和平靠實力,實力才能換得和平,台灣這隻獵犬,是該開始好好磨利尖牙了。 作者:江諺行

[轉] 中東軍事衝突凸顯台灣應快速提高能源自主

不按牌理出牌的美國川普總統先於今(2026)年1月3日對委內瑞拉發動「絕對決心行動」(Operation Absolute Resolve),逮捕該國總統尼古拉斯.馬杜洛回美受審,繼之於2月28日聯合以色列對伊朗發動「史詩怒火行動」(Operation Epic Fury),短時間內同時擊斃包括伊朗領袖阿里.哈米尼、國防部長等許多高層政要、將領,這兩項軍事行動,其實無異於戰爭。軍事專家紛紛從實戰結果分析點出中、俄防衛雷達、飛彈與無人機等武器系統仍明顯落後於美國;此外也佩服美國情報工作之紮實,方能讓軍事行動在第1時間內即獲得豐碩成果,而代價輕微。 美國這兩項軍事行動,於政治面對台灣或無影響,在軍事面則有足資借鏡進一步檢討台灣軍事防衛系統中武器系統與資訊、指令傳遞整合、指揮系統統合等問題,但更需嚴肅正視的是真正會直接影響台灣、乃至全球的能源問題。 荷姆茲海峽關閉的後續殊堪留意 尤其「史詩怒火行動」雖使伊朗領導階層受創嚴重,但伊朗仍保有相當程度的軍事反擊能力,美方已表明軍事行動恐將持續4週之久,而伊朗伊斯蘭革命衛隊(IRGC)高階官員則於3月2日對外宣稱,全球石油貿易生命線荷姆茲海峽(Strait of Hormuz)已經關閉,警告任何企圖強行通過荷姆茲海峽的船隻都將被「燒成灰燼」,並直言在面臨生存壓力下,伊朗絕不允許一滴石油流出該地區。 實際情況則是沙烏地阿拉伯國營石油公司「沙特阿美」(Saudi Aramco)位於波斯灣沿岸、拉斯塔努拉(Ras Tanura)地區之最大一座煉油廠日前遭伊朗無人機攻擊而暫停運作,加上伊朗宣布關閉荷姆茲海峽,不允許一滴石油流出該地區,已導致全球石油飆漲。另卡達國營能源公司(Qatar Energy)全球最大液化天然氣工廠(LNG)也因遭伊朗無人機攻擊,宣布關閉,液化天然氣價格也隨之大漲。 我國能源主要來源仍是中東 台灣近10年雖然很努力分散能源進口來源,中東產油國家仍是台灣最主要石油進口來源(超過60%),其中沙烏地阿拉伯即占40%。更不幸的是,卡達國營能源公司也是台灣最大的LNG來源,占比高達25%,而台灣目前發電的能源占比,液化天然氣經常將近50%,卡達國營能源公司關閉其液化天然氣工廠,時間一久,勢必嚴重影響台灣天然氣進口,加上全球油、氣價格大漲,恐將牽動國內4月電價與油氣供應。 行政院長卓榮泰3月3日表示,已於2日召集跨部會會商,由經濟部與中油啟動緊急應變機制,持續推動能源多元市場採購策略,確保能源供應穩定。其中緊急應變機制屬因應當前國際情勢變化的國內短期(如4-6週)應變措施,推動能源多元市場採購策略,如前所述台灣已默默推行10年,由於評估與決定能源採購對象,到議價、議約與取得許可等,已需要一定時日,再加上訂船與載運,根本難以在4-6週全部搞定,顯然屬採購風險分散的長期策略,事實上不容易救短期之急,卓院長的說法似有混淆以長期策略救短期緊急狀況(緩不濟急)之失。 更何況,天然能源儲藏分布的現實狀況,本就是非常不平均,甚至可說是過度集中,無形中便會影響採購者分散來源的可選擇性,而且有分散來源需求的幾乎是所有高能源進口占比的國家,其中歐洲各國、日本、韓國競爭力都不下於台灣,既然爭搶難免,便難快速達成分散目標。 台灣再生能源政策不該被棄置 其實此次「史詩怒火行動」可能引發的能源危機,除了再次凸顯台灣能源自給率的嚴重不足外,也可以用以檢視蔡政府以來積極發展再生能源下台灣的能源自主性與因應突發狀況時的韌性究竟增長多少?並檢討如何可以再精進提升能源自給率與韌性?甚至藉此作為台灣能源進口被封鎖時國安兵推的情境。 兵推的情境設定,可以從最惡劣情境全面封鎖時台灣庫存能源(包括石油、煤、天然氣、再生能源)應如何控管、分配?可以維持多久?台灣能否確保以台積電先進高階晶片的輸出不中斷,來換取美歐國家軍事協助突破能源進口的封鎖?到部分能源進口受阻如目前中東軍事衝突情境,部分石油、天然氣進口受阻,如何調控分配?那些地區可以緊急採購?無論以上何種情境,再進口能源受阻的情況下,無法被封鎖的本土自主再生能源(目前主要為光電、風電,水力占比仍非常小)的重要性即會被完全凸顯出來。 依據台電公司2026年2月24日官網資料,2025年台電發購電量,再生能源占比為12.7%,另還有抽蓄水力占比1.2%,儲能電池占比0.3%,總計14.2%,沒有達成20%占比原因很多,大致包括風電自3.1期起,經濟部堅持僵化、不符時宜的遴選條件,讓法、德國際大廠打退堂鼓,胡亂承諾的國內廠商則無力實際承做,導致嚴重延宕。 地面型光電因少數不肖廠商大肆砍林破壞水土保持、假農假漁,加上擁核政黨、政客與媒體刻意操作,讓地面型光電完全被污名化,主責建築管理的內政部與地方政府也不再積極推動屋頂型光電;賴政府早已心向核能,順勢消極推動再生能源;因台灣經濟產業狀況尤其半導體景氣佳,每年用電量增幅都超出預期等因素。 再生能源的韌性才是我們該期待的 但就能源進口全面被封鎖的情境來看,如果將每日原有能源供給情況調控降到40%,優先供應國防、基本民生需求、資通、大眾運輸、醫院、學校(尤其高、中、小學)部分銀行,以及國防、民生工業與重點產業(如以台積電為核心的半導體產業)等,此時能自主的再生能源供給占比即大幅提升,而且隨時可以就天氣條件彈性調控,展現自主能源的韌性。可見縱使目前中東軍事衝突會持續好幾個月,台灣應優先盤點也應是如何快速增加再生能源的供給,而非只顧著跟也同時受影響的歐洲各國、日、韓、中國等一起爭搶洽購其他地區可的能源來源。 離岸風電的建置需要比較長的時間,經濟部責無旁貸應徹底檢討3.1期、3.2期的招商失敗的原因,並安撫仍願留在台灣努力的國際廠商,這是中長期提升再生能源自給率的措施。要短時間提升能源自主,最快速者莫過於在建築物架設太陽能板,尤其建築物多、用電多卻完全沒有參與發電的台北市(從101大樓景觀台四面環望即一目了然),除了大樓、公寓屋頂應積極輔導補助甚至強制裝設(市區較不至於出現沒有輸配電饋線或饋線容量不足問題)外,其實每一家戶陽台或外牆也應視屋況積極補助乃至強制裝設2-4片光電板,再加儲能設備(如類似電動機車乃至電動汽車的電池),即可充分利用白天的太陽能儲存供夜間節能照明燈具與手機(主要供資訊傳遞,避免恐慌)充電使用。 試想,如果主要都會區都能一起動起來讓建築物屋頂、家戶陽台、外牆適度鋪設太陽能板(最好加上裝置儲能電池),短時間內可增加多少無懼封鎖、不畏斷源的自主能源?甚至還可附帶扶持本土太陽能與以快速檢討修改解決,端看政府有心無心與有多大魄力而已。 反觀核三縱使重啟,占比也僅約5%左右,充其量也僅能說不無小補,但已無關大局,更何況其核燃料棒仍需重新進口;而所謂新核能SMR於歐美民主國家既未見商業化使用,亦未必適合地狹人稠多地震的台灣,全然未見賴政府的具體評估與將如何進行社會溝通取得共識的公開說明,恐怕流於賴總統任期屆滿也難實現的「遠景」。 作者:詹順貴 文章淶源:思想坦克 […]

WBC台灣對澳洲首戰解析:3安打9K背後的攻擊問題與臨場調度爭議

台灣隊在 WBC 首戰以 0比3 不敵澳洲後,網友的分析大致集中在四個方向。第一,很多人認為真正的問題不是投手,而是打線被完全壓制。根據 MLB 賽後報導,澳洲投手群全場只讓台灣敲出 3 支安打、2 次保送,並送出 9 次三振;比賽關鍵在 5 局下澳洲靠觸身球上壘後,由 Robbie Perkins 轟出兩分砲先破僵局,7 局再由 Travis Bazzana 補上陽春砲擴大差距。換句話說,台灣先發徐若熙前 4 局其實守得住,輸球主因更像是攻擊端沒有給投手任何支援。 第二,不少球迷認為賽前就低估了澳洲。無論是球評許維智,或 PTT 上的討論,都有人提醒澳洲打線與台灣其實接近,甚至直言是「五五波」,因為澳洲不只上屆 WBC 曾擊敗南韓晉級八強,這次先發左投 Alex Wells […]

重返榮耀的渴望:2026 WBC 台灣戰力解析與賽績預測

隨著春暖花開,全球棒球迷的目光再次聚焦於最高等級的國際賽事——世界棒球經典賽(WBC)。對於台灣(中華隊)而言,本屆賽事不僅是檢驗「最強國家隊」的舞台,更是承載著國人自 2024 年世界棒球 12 強賽(P12)奪冠後,對棒球熱潮延續的最高期待。 國人的期待:從「挑戰者」轉變為「強權者」 本屆 WBC 國人的關注度堪稱史上最高。原因有二: P12 冠軍紅利: 台灣在 2024 年 12 強賽中擊敗日本、奪下世界冠軍,這不僅打破了恐日症,更讓國人對於「台灣棒球重返世界前三」產生了實質的信心。球迷不再只是希望「打出感動的一戰」,而是真切期待能闖入邁阿密決賽周。 黃金世代的成熟: 2026 年正值林昱珉、潘文輝等新生代旅外火球男的成熟期,搭配中職本土精英如古林睿煬(若已旅外則為指標)、江坤宇等人的巔峰狀態,這被譽為台灣史上投手戰力最平衡的一屆。 戰力關鍵:投手群的「速球革命」 過去台灣在國際賽常面臨「打強投弱」或「先發斷層」的困境,但本屆 WBC 的戰力核心顯然在投手丘。 旅外三本柱: 林昱珉、潘文輝與孫易磊(效力於日職)組成的火球連線,平均球速皆能穩定在 150 公里以上,面對美、日、韓等強隊具備正面對決的本錢。 中職防線: 在 2024 […]

Recent Posts

盧比歐所謂的「鬆綁蔣介石」

盧比歐所謂的「鬆綁蔣介石」

美國國務卿盧比歐(Marco Rubio)對中東局勢冷不防拋出一句「Unleash Chiang」(鬆綁蔣介石)。台灣輿論第一時間的反應多半是驚訝和困惑。許多人將這句話翻譯成「派蔣介石上場」。在國際政治的語境裡,這絕對不是一個穿越時空的笑話,而是充滿火藥味的鷹派暗語。 [...]

More Info
[轉] 中東軍事衝突凸顯台灣應快速提高能源自主

[轉] 中東軍事衝突凸顯台灣應快速提高能源自主

不按牌理出牌的美國川普總統先於今(2026)年1月3日對委內瑞拉發動「絕對決心行動」(Operation Absolute Resolve),逮捕該國總統尼古拉斯.馬杜洛回美受審,繼之於2月28日聯合以色列對伊朗發動「史詩怒火行動」(Operation Epic [...]

More Info
WBC台灣對澳洲首戰解析:3安打9K背後的攻擊問題與臨場調度爭議

WBC台灣對澳洲首戰解析:3安打9K背後的攻擊問題與臨場調度爭議

台灣隊在 WBC 首戰以 0比3 不敵澳洲後,網友的分析大致集中在四個方向。第一,很多人認為真正的問題不是投手,而是打線被完全壓制。根據 MLB 賽後報導,澳洲投手群全場只讓台灣敲出 3 支安打、2 次保送,並送出 9 次三振;比賽關鍵在 5 局下澳洲靠觸身球上壘後,由 Robbie Perkins 轟出兩分砲先破僵局,7 局再由 Travis Bazzana [...]

More Info
重返榮耀的渴望:2026 WBC 台灣戰力解析與賽績預測

重返榮耀的渴望:2026 WBC 台灣戰力解析與賽績預測

隨著春暖花開,全球棒球迷的目光再次聚焦於最高等級的國際賽事——世界棒球經典賽(WBC)。對於台灣(中華隊)而言,本屆賽事不僅是檢驗「最強國家隊」的舞台,更是承載著國人自 2024 年世界棒球 12 強賽(P12)奪冠後,對棒球熱潮延續的最高期待。 國人的期待:從「挑戰者」轉變為「強權者」 本屆 WBC 國人的關注度堪稱史上最高。原因有二: P12 冠軍紅利: 台灣在 2024 年 12 [...]

More Info

搜尋

精選文章

川習會的中美矛盾是戰略,不是貿易!

2017-04-08 韓非

八仙樂園爆炸案:缺乏常識造成的災難

2015-06-28 異想

彰化縣民輪替後的哀與愁

2016-03-06 許家瑋

新文明病:儲物症(Hoarding disorder)似正在增加

2015-04-13 楊庸一

訂閱本站

輸入你的電子郵件訂閱新文章並接收新通知。

Powered by WordPress | theme Dream Way
Powered by WordPress | theme Dream Way