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中國衰退的透視(一)熱血流成河

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房市和股市都還只是「表層泡沫」,中國境內的處處可見無厘頭的大建設,各地政府的浮濫投資與嚴重貪腐。

全球第一大經濟體?

中國確實不容小歔,去年中國購買力平價的國內生產毛額(GDP)超越美國而「號稱」全球第一大經濟體,可信嗎?引起一場國際論戰。

但中國的衰退終於以股市崩盤呈現出來,台灣不乏對中國死忠的支持者,就像牽到北京還是牛,對於中國經濟泡沫化的說法激烈反應,如捍衛貞操不受侵犯般抵死不從,與中國本地民眾的態度雷同,深信中國房市股市頂多只是回檔整理,在大有為的中國政府干預下,有效整頓市場秩序後,即可繼續「牛」下去。

近期陸股跌跌不休。 圖片來源:聯合新聞網
近期陸股跌跌不休。 圖片來源:聯合新聞網

本系列文章從經濟角度探討中國的經濟衰退。在2008馬政府執政後,兩岸社會與經濟被急速「同化」,所以這些問題也可同步對照台灣的處境。

房崩股瀉,地動山搖

中國政府完全被崩潰的泡沫股市嚇傻了。經過一個月不計任何代價的救市,出動公安部抓「惡意做空」,官媒指控各方「陰謀勢力」,國營企業全面進場護盤,但股市仍然跌得理直氣壯。最終當局全面性展開對空頭的鎮壓,以交易異常名義凍結外商帳戶,以技術問題名義結束期指交易,並施壓券商停止融券業務,如同給命案現場拉上封鎖線,肅殺的氣氛前所未見,也終於讓股市止穩,但曾經熱血的廣大散戶早已血流成河遍地哀號。

雖然中國政府對於經濟衰退早已心知肚明,所以採取了轉進與獵殺的策略來扭轉衰退,前者就是高鐵外交進化版的一帶一路,經由西進吸納中亞各國的建設需求,以消化國內供給過剩的產能,另則開始獵殺外商,當然台商也不例外,來勢洶洶的紅色供應鏈,不管產品品質差異就活生生取代了外商。雖然看來很高明,但是這一切已緩不濟急,中國的經濟頹勢早就積重難返,建立在一堆泡沫地基上的「中國夢」一陣地動山搖。

就是不缺錢,硬是吹很大

泡沫化循著一定的模式進行。緣起於2008年全球金融海嘯的沖擊,中國以寬鬆政策對基礎建設投注了大量資金,撐起了經濟成長,安然度過危機。之前中國還實施緊縮的「宏觀調控」,但自此中國的債務規模不斷膨脹,挹注源源不絕的資金。

當實質生產力仍有成長空間時,寬鬆的資金提供了成長的動能,直到實質生產力開始衰退,超額的資金就開始在實質生產以外尋找出路,這就是泡沫化的開端,從此開始不再是實體經濟所支撐的成長,而是大量投機所吹起的泡沫,資產價格順著慣性上漲,帳面價值不斷虛增擴大。

投機首選的往往是不動產,接著第二順位就是股票。中國寬鬆的資金氾濫成災,開始挹注房市不斷推升房價,去年下半年房市崩盤(圖1),資金逃竄到股市,推動上證指數瘋狂飆漲,直到缺乏實質面支撐,六月底開始了崩跌(圖2)。

[圖1]2014年下半年中國房市全面崩盤

2014年下半年中國房市全面崩盤
2014年下半年中國房市全面崩盤。
資料來源:2014年全國年度統計公報(中國國家統計局)

[圖2]2014年8月上證綜合指數月K線圖

2014年8月上證綜合指數月K線圖。
2014年8月上證綜合指數月K線圖。
資料來源:上海證券交易所

 問題出在哪裡?

房市和股市都還只是「表層泡沫」,中國境內的處處可見無厘頭的大建設,各地政府的浮濫投資與嚴重貪腐,連北京官方報告都承認,2009年到2013年四年,無效投資幾乎占了中國總投資金額的一半。過度的建設連動著不斷擴大的地方債務規模,成為更具威脅性的「底層泡沫」。試問這經濟體「第一大」可信嗎?

壓制住股市崩盤之餘,傻眼的當局知道大事不妙,立即祭出搶救實質經濟的措施,提出更多的公共建設並放任人民幣貶值,企圖提振就業及出口,在國內繼續大灑鈔票就算了,如今乾脆貨幣貶值波及鄰國出口競爭力。反正中國股市已經搞得像戒嚴般令人大開眼界,如今為了救經濟,以鄰為壑、損人不利己的事情也得幹,哪管得了這麼多。

然而泡沫僅能算是貨幣面的失控,以一層又一層嬌豔誘人的外表掩蓋了實際問題,表層的爆破造成了恐慌,但救經濟措施硬是繼續給這個泡沫瘋狂灌水,開始醞釀下一波更大規模的災難。

實質問題在哪裡?生產力衰退背後的故事是:勞動力萎縮及轉型技術能力不足。

(待續)

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中國 房地產 泡沫化 經濟 股票 貨幣
2015-08-20 阿米

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[轉] 高市早苗的壓倒性勝利:日本眾議院大選,自民黨直衝310席修憲主導權門檻

 日本國會眾議院於2月8日進行提前改選投票,由高市早苗率領的自民黨以壓倒性得票勝出,睽違5年重新取回國會單獨過半的絕對多數地位。 根據《NHK》、《全日本新聞網》(ANN)與《日本新聞網》(JNN)分別進行的出口民調,在眾議院總席次465席中,自民黨有望取得300席以上。若再加上目前聯盟執政的日本維新會,高市早苗內閣將可望跨越眾議院三分之二席次的關鍵門檻,不僅使首相在立法程序上取得足以略過參議院的絕對執政優勢,也讓自民黨2012年自安倍晉三第二次內閣以來,再度取得啟動修憲可能的機會之窗。 在確定自民黨篤定取得眾議院過半多數後,原本在首相官邸等待結果的高市早苗,也在日本時間8日晚間9點30分進入自民黨總部並接受媒體採訪。高市早苗表示,儘管勝選的結果讓人鬆一口氣,但目前暫時沒有內閣人事改組的必要與規劃,她強調自民黨仍希望繼續與維新會聯合執政,並表示「自民黨內部也已對修憲有具體構想」,之後將在眾議院憲法審查會中,同其他政黨一同作更全面的討論與審議。 儘管自民黨目前在日本國會參議院並未取得過半席次(248席中僅有101席),且無法提前解散的參議院,最快也得等到2028年才會改選。然而,在日本的兩院制設計之下,即便法案遭到參議院杯葛或否決,法案只要眾議院以三分之二以上席次再次表決仍可生效。因此,一旦能穩定掌握日本國會眾議院三分之二席次門檻,高市內閣實際上也將重返對一般立法擁有絕對的主導權。 改選前,自民黨在眾議院僅有198席,加上聯合執政的日本維新會(34席),高市早苗內閣232席的勉強過半地位。但截至台灣時間8日晚間8點30分為止,《NHK》的出口民調顯示:自民黨已篤定能突破261席的「絕對安定執政」門檻(眾議院過半,並能取得所有委員會的主席與多數席次),且有機會取得300席以上。至於選前最大的在野黨──由立憲民主黨和公明黨所組成的中道改革聯合,則從選前合計的167席,驟跌至50席以下。 在中道改革聯合的崩潰式敗北的同時,國民民主黨、參政黨等在野的右翼政黨則避免了「高市吸票」的困境,預計席次將與選前持平;換言之,這場選舉已確定會成為日本泛右翼與保守派陣營的全面勝利。 聲勢仍在高點,高市提前改選國會「超短期決戰」的政治豪賭 2026年1月30日,日本秋田縣下雪的街道上,一塊選舉公告牌上張貼著候選人的海報。 本次日本眾議院選舉,自1月23日正式解散國會至2月8日投開票,前後僅有16天──這不僅是戰後日本政治史上為期最短的一場選戰,高市早苗選擇在1月分解散國會的時機之大膽,也因此被政壇輿論稱作「超短期決戰」。 在內閣制的政治體制之下,提前舉行大選向來被視為新任總理取得民意授權的必要程序。高市早苗於2025年10月贏得自民黨總裁選舉並接掌內閣總理大臣職務後,其內閣執政尚未經歷眾議院大選,因此政界各方早有預期,高市內閣勢必得在2026年春季前後解散國會、重啟大選。 然而,這場原本被視為「預料之中」的超短期決戰,仍引發日本社會的批評與質疑。根據《NHK》2月2日公布的全國民調,在宣布提前大選之後,儘管高市內閣的支持度仍維持在58%的過半水準,卻有高達49%的國民「不認同首相此時解散國會是恰當的決定」,此一數字也較支持解散、認可選舉的民意多出14個百分點。 輿論疑慮的爭議點在於,高市早苗選擇在2026年度國會常會的開議首日宣布解散──會期才剛開始便宣告終結,直接導致事關民生經濟、必須在4月新財政年度開始前通過的「2026年度總預算案」被迫停擺。 此外,本回選舉也是日本眾議院時隔36年再度出現的「1月解散」。在政治傳統上,日本過往多會迴避在1、2月舉行大選,一方面是因為新年伊始,各行各業忙於開工,各級學校也集中在此時舉辦入學考試,候選人此時不僅難以即時動員支持者,拉票活動也容易招致「擾民」批評;同時,日本的1~2月正逢隆冬雪季,常見的大雪不僅經常封鎖交通、癱瘓社會日常運作,更嚴重干擾基層選務工作,甚至大幅影響選民外出投票的意願。 另一方面,僅有16天的超短選戰時程,也在朝野政壇引發批評聲浪。在自民黨內,不少身處艱困選區,或從政資歷尚淺的參選人,都抱怨過於倉促的選戰節奏讓他們「來不及充分備戰」;在野陣營則集中火力批評高市內閣,為了選舉操作竟寧可延誤國家總預算。 但對高市早苗而言,這場政治豪賭背後卻有著極其現實的理由。選前的自民黨雖然仍是國會第一大黨,但在參、眾兩院的席次皆未能跨越過半門檻,不僅必須仰賴拒絕入閣的日本維新會進行政治結盟以維持執政,在重大政策的推動與國會攻防上,也面臨不小的政治阻礙。考量到高市內閣自就任以來就一直維持民調過半的高支持率,為了避免夜長夢多、趁著聲勢仍在高點時提前改選國會,也就成為高市內閣選擇提早發動超短期決戰的主因。 自民黨全勝的「高市旋風」: 壓倒性的年輕選民好感度、迴避具體政見對決的釜底抽薪之策 2026年2月7日,日本首相兼自民黨總裁高市早苗(右)抵達東京礫川公園,在發表競選演講前向民眾鞠躬致意。高市早苗的「超短期決戰」策略,搭配內閣選前居高不下的支持率,讓她在選戰期間占盡主動優勢。首先,僅16 天的選戰時程,極大化地壓縮了對手政黨的應變空間,使其難以在短時間內凝聚反攻能量,或提出足以挑戰現任政府、且具備選民吸引力的政見亮點。 其次,高市早苗居高不下的支持率,成功轉化為帶動自民黨選情的「火車頭」效應。 過去,高市早苗的政壇形象以保守、強悍著稱,甚至被認為略顯固執,她當選自民黨總裁之初,政壇一度質疑自民黨恐將走向極右化,並進一步流失社會主流與年輕選民。然而,高市早苗就任首相後的形象卻明顯轉向親民與柔和,在30歲以下年輕選民中,更取得超過8成支持度,形成壓倒性優勢。 日本《朝日新聞》與美國《華爾街日報》(Wall Street Journal)皆指出,高市早苗之所以深受年輕選民歡迎,關鍵在於她在就任首相後,成功營造出一種獨特的「新舊融合感」。 一方面,高市早苗作為日本史上首位女性首相,其政策論述風格俐落、易於理解,塑造出勤奮務實、與大眾站在一起的新鮮形象;另一方面,過去30年來,日本社會對「國際地位快速下滑」的焦慮愈發強烈,民間普遍瀰漫著一種期待大刀闊斧改革前進的情緒──但這種「改革」期待,未必指向社會價值與政治制度的進步,而更著重於安全、富足、讓國家重新變強的傳統實力。在此背景下,做事認真、決策果斷,且能在黨內有效領導男性保守派的高市早苗,便被投射為一種足以帶領國家向前的「力量」象徵。 但在質疑者眼中,高市早苗所營造的「新舊融合」,更像是一種經過精心設計的政治包裝,其政見本身並未提出足以稱之為「改革」的實質藍圖。著名女性主義社會學者上野千鶴子便指出,高市早苗雖然是日本史上首位女性首相,但在涉及女性權益與社會價值等議題時,其政治路線反而呈現出「比男人更男人」的行事傾向。 上野指出,「當少數者試圖打入多數派集團時,往往會變得比多數派更像多數派。」而在她看來,高市早苗與其政治偶像──被稱為「鐵娘子」的英國前首相柴契爾夫人(Margaret Thatcher)──相似之處,正在於對「強勢」風格的高度追求。在此邏輯下,高市早苗的「改革形象」實際就是保守派復興,除口號之外,並沒有帶領自民黨真的在政治、價值觀上有任何明顯而具體的改變。 然而,來自學界與媒體的質疑雖然嚴厲,卻絲毫未能動搖高市早苗在選戰中的超高人氣。其中一個關鍵原因,在於自民黨採取了極為有效的「閃電戰」策略──透過「超短期決戰」大幅壓縮選舉節奏,並刻意模糊化實質政見的交鋒。為期16天的選戰中,在野陣營除了針對高市個人與自民黨的右傾化提出廣泛批評之外,幾乎無法就具體政策論述找到任何有效施力的選情突破點,反而被牢牢鎖入自民黨所設定的節奏之中,讓這場選戰進一步被簡化成一場圍繞高市早苗個人政治魅力的「好感度投票」。 公明黨與立憲民主黨「老老結盟」成效不佳,席次大減 […]

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