中美兩國關稅鬪爭越來越烈，我加你 145% ，你回擊我 125%；更從股票市場，烈火延燒到債卷市場，不是說「鬪而不破」嗎 ？ 怎麼越像是「你死我活」的局面 ！ 既然兩強到了「你死我活」、相持不下的戰況，被迫捲入戰局中有些分裂國家的內部，可以各自選邊站，或是改變「押寳」的對象，不必擔心有「後禍」，用不著像以往吞吞吐吐，掩飾自己信仰的對象。 這些派系的心理和效忠的對象都容易理解。令人吃驚的，今日戰局的丕變，卻引發，出現新的「倒戈派」：昨日可以「言之鑿鑿」，今日則頓悟「今是而昨非」，只是因為一時債卷市場的起伏！令人不得不訝異，他們到底一向是信仰甚麽？如果明日市場又有改變，他們的理性分析的方法，是不是跟著改變，因勢利導？是不是要成為「大師」，要先學會「隨風飄璗」？ 「倒戈派」的將軍們，不是信仰不堅定，就是「輕重不分」。信仰不埾定者，本質就是「風派」，見風轉舵，實在沒有甚麼好談 ？倒是「輕重不分」，把輕看成重，一時的輕重起伏，信仰因而動搖，跟著改變，倒是值得你我深思。 哥倫比亞大學有位得過諾貝爾獎的經濟學家，是這樣看川普總統的「反全球化」、「自由貿易」的關稅策略：川普只是想把「低收益」產業、「低薪資」的工作，再移回美國，而放棄發展「高收益」、「高薪資」產業，因而傷害普羅大眾。如果根據「自由貿易」學說，此說言之有理。但是，例如說：造船業應該是此大教授眼中「低收益」、「低薪資」的行業，所以根據「自由貿易」，美國應該放棄造船工業，努力追逐有更高 margin 的產業才是！ 因此，在此種「自由貿易」的意識形態的影響下，二、三十年下來，美國的造船工業只剩下中國的二百份之一。設想一旦台海、南海、西太平洋有事，美國海軍要怎麼應付？把夏威夷當作可以防守的最前線。這正就是中國某大軍頭所說的：太平洋很大，中美可以共治，中國統治西太平洋，東太平洋讓給美國。可見「自由貿易」意識下對的，不見得對有關國家安危的戰略思考，也會跟著對 ！ 多數的經濟學家都很厭惡所謂的「工業政策」（ industrial policy )。因為不考慮經濟效益的政策，是知識的墮落。一國的經濟體系、工業組成一定多少要有國家安全和戰略的考量，何況像美國的大國，一定會有難以避免的國際利益和責任。強而有力的美國民主黨左派社會主義陣營，卻認為國家的戰略考量是軍事工業集團的罪惡利益的來源，把應該用於福利民權的資源浪費掉！ 台灣國內的「倒戈派」盛行，甚至有人宣揚中國若把手中的美國國債拋售，就足以淹沒美國，令美國經濟崩盤，勝負立判，神仙難救 ？ 很多人好像不太明白海外持有美金者，所謂 off -shore dollar ，多於美國國內，擁有「美國國債」更不用說了：日本持有美國國債最多，中國第二，沙烏地阿拉伯及中東產油國家的所謂「石油美元」包括美債，和歐盟所擁有的，不是第三就是第四？日本和沙烏地阿拉伯等波斯灣產油國，因為國際政治和安全需要得依靠美國，一定不會跟著中國拋售美債。所以中國近日一直遊說「歐盟」，共組同一戰線，對付美國的「對等關稅」，可能嗎 ？ 所以要把「美國國債」武器化的殺傷力，到頭來一定有限。近日才有「打掉重煉」之說，拋售美債，取得美金，換成人民幣，使人民幣變成國際交易流通和決算的主要貨幣，這是自二次大戰八十年來，中國有的百年不世出的大好機會 ？Bye […]

眾所皆知，21世紀後中國經濟成長猛進，直逼美國成為第二大經濟體。自鄧小平訂下「韜光養晦」戰略，不主動挑釁美國陣營，謀求經濟成長扶植軍事、科技與政治影響力超越美國。簡言之，其在各方面採積極防衛，不直接攻擊對方而是以其他方法消耗敵人資源，達成心理鬆懈目的。此以守代攻或攻守兼備方式，迄今已達數十年有相當成果 。  轉回當前各國因應關稅戰態勢，越南首先屈服以期達成新協議；日韓等也不主動報復；歐美口頭譴責，亦提高關稅回擊，卻手段上仍存轉圜餘地。唯獨中國又採取戰狼模式，以高額度關稅回擊，透過外交部痛批川普。此無疑立威於各國，有「彼可取而代之」的態度，是否成為新反美陣營的老大，從川普對外跋扈囂張嘴臉，必然引來仇恨情緒。例如，最早妥協的越南總理致電川普後，其竟自誇關稅戰勝果，許多國家領導人急著向他拍馬屁，用粗俗的「kiss my ass」詞語，聽在其支持者耳中，這些將美國衰退歸於全球化的支持者，必強化對川普崇拜，使之更加篤信貿易戰真能帶來繁榮。                事實上，當美元成為強勢貨幣如同黃金一般就意味著美國在製造業領域始終是逆差國。因國際將剩餘資金投資美元及相關衍生性金融商品，必然使物價及逆差擴大，次者是美國人民缺乏儲蓄意識，使得經濟環境變遷時毫無資力回應。     因此，在各個眼中川普這場貿易戰是一場不義之戰，無視其金融市場席捲全球資本，創造許多億萬富豪，更有龐大資金投入研發，形成積累財富的循環。反之，川普當思考如何平衡國內貧富問題，借課徵富人稅收來彌補財政方是治本。隨著美國作為世界龍頭，其近年來暴衝、自持霸權亂舞的現象將使自己國際地位重挫，區域霸權將層次崛起。             中共自2000年後即以中華民族再次偉大復興作為宣傳，再從烏克蘭戰爭中向普丁傳達國際正逢百年未有變局，恰逢川普意在重塑國際秩序，似將諸國作為衛星繞著美國打轉。故中國此次強勢應對貿易戰，必然是一組七傷拳，本身必然面對新一輪蕭條，年輕失業率將再提升，然其獨裁優勢能有效統合國內異見及資源，可不在乎人權以國家利益為優先考量，甚至，當領導人統治基礎與國族綁定，意味著人民貧富差距擴大。然而，在其他亞非國家眼中，特別是賺略要地東南亞是否經川普折騰後，轉向中國懷抱，是我國極需觀察之標的。                 總之，隨著美國實質影響力衰退，中國是否冒著財政及經濟乏力下，以自身資源解救被關稅影響國家，換取成為第二美國，看來已有此意味浮現，「抗中不必然保台｣至少是美國唯一有共識的對外政策。台灣在此2025國際政經變局之交，對中對美態度及對策必然在不動根基下作調整，同時必然做好危機意識，與其寄望於大國施捨不如自立自強、終止內鬥。 作者 / 劍藏鋒

川普政府對全球貿易夥伴祭出對等關稅。單從國際經貿的角度分析，無差別的對等關稅並不合理。顯然川普醉翁之意不在酒，對等關稅的背後應該有更大的佈局。 台灣輸美的產品即將被課徵32%的關稅，政界與業界的焦慮可想而知。在這篇貼文，我要提醒賴政府：這一局水很深，出手要謹慎。 #不要公開放話 川普宣佈對等關稅後，行政院長卓榮泰在臉書貼了一篇聲明，標題是「美國關稅措施強烈不合理 將與美國嚴正交涉」。（附圖一） 我看了之後感覺不妥，擔心這篇聲明會在美國引發負面的媒體效應。昨天，我在臉書貼了一篇短文，建議卓院長不要對川普公開放話。 今早起床後，我瀏覽了歐美主要媒體的報導。我擔心的事情發生了。 卓院長指責對等關稅不合理的說詞，出現在許多歐美媒體，包括美國的紐約時報、CNN、彭博、時代週刊、國家公共廣播頻道，英國的BBC、衛報、獨立報，以及加拿大的環球郵報⋯⋯等。（附圖二） 卓院長的「強烈不合理」說詞，這些英文媒體有不同的翻譯，包括「unreasonable、deeply unreasonable、highly unreasonable、strongly unreasonable」等 。 除了國際媒體之外，許多地方媒體也報導了卓院長的說詞（例如附圖二的波士頓25新聞台）。根據我的保守估計，看到這則新聞的讀者與觀眾可能上億。 更重要的是，這則與卓院長發言相關的新聞會被匯總到川普的辦公桌。因為翻譯的關係，卓院長的說詞變成對川普的惡意批評。 卓院長使用的「不合理」一詞，如果要精確的翻譯成英文，最合適的用字是「Not Reasonable」。這是個中性的描述，沒有貶損或指責的意味。 問題是，卓院長還加了「強烈」兩字，媒體只能翻譯成「Unreasonable」，再加上「strongly、highly、deeply」等副詞修飾。 按照字面解釋，「Unreasonable」就是「不可理喻」的意思，帶有貶損與指責的語意。若前面再加上「強烈、高度、深刻」等副詞，卓院長的說詞等同打臉川普。 更嚴重的是，卓院長的放話管道是臉書貼文，不是媒體堵麥，事後很難用「失言」粉飾。 卓院長對川普的公開放話，經過翻譯後惡意倍增。這是既成事實，無法重新來過。賴政府應立刻挽救，避免傷害進一步擴大。 #不要貿然出手 在臉書公開放話後，卓院長又率領多位部會首長召開記者會。今早起床，我也看了這場記者會的直播。我只看到經濟部次長的簡報，就沒有再繼續看。 在記者會現場，出席的官員坐成兩排，輪番上陣。我的疑問是：需要擺出這麼大的陣仗嗎？ 我相信出席的官員，包括卓院長，都不知道川普的政策目標是什麼？我不怪行政院，因為其他國家的官員也抓不到頭緒，甚至美國政界也還在猜測川普的真正意圖。 既然川普的政策目標仍然不明，行政院有必要召開這場記者招待會嗎？因為無法對症下藥，出席的官員只能喊口號、報告數據、再提出類似「止痛藥」的解方。 我知道行政部門的壓力很大，業界對政府也有期待，加上藍白陣營趁火打劫。行政院不能默不作聲，但也沒必要召開這麼大陣仗的記者會。 我建議賴政府不要貿然出手，應該先讓子彈飛一下。川普的關稅不只針對台灣，其他國家也在苦思對策。台灣不是川普的主要目標，也稱不上世界強權，沒必要在時機未成熟之前強出頭。 #不要提油救火 川普對所有貿易夥伴祭出對等關稅，表面上的理由就是其他國家的不公平貿易手段，包括對美國產品課徵超額的關稅，導致雙邊貿易的長期失衡。 […]

金融市場的核心從來不是數據，不是模型，而是「信用」與「信任」。這是一場由規則與共識所維繫的遊戲，一旦最具權威的參與者開始任意干預、撕毀承諾，那整個體系就會動搖——而現在，這樣的危機正從華盛頓的政治劇場蔓延至全球資本市場。 作為全球資本體系的領袖，美國一直以來都擁有「最後的避風港」地位。美債，是資金最信任的避險工具，是全球風險資產重新定價的基準。但如今，這樣的基礎正被川普的政治操作逐步侵蝕。在一個本就脆弱、缺乏信心的年份，這類政治干預無疑是對市場穩定性的又一次重擊。 漲跌都有資金可以操作，但當市場不再相信「底線存在」，那退場潮將遠比拋售潮更可怕。管理長線資金的投資者開始選擇觀望，甚至被迫減碼避險資產的配置。這不是因為沒有資產能投，而是因為「誰都怕受傷的是自己」。連美債這種傳統上的「最後堡壘」都可能遭受政策性衝擊，那還有什麼可以安全持有？ 短期來看，全球為了應對三個月內的關稅風險，勢必啟動一波拉貨潮與補庫行動，這會推高企業營收、讓第二季的財報數字亮眼，股市有機會因此創下新高。但別忘了，這和疫情時期如出一轍——「提前消費」與「過度囤貨」終究要面對庫存壓力與需求真空期。 而這一波的政策干預，將可能引發企業獲利預期的全面下修，進而引爆第二波的經濟衰退風險。當家的人為了政治利益，把整個體制攪亂，再告訴全世界「我才是最棒的」，那小弟們怎麼還敢把錢交給你？這是一場資金信任的集體退潮，甚至是對整個「美式資本主義」信用的一次嚴厲審判。 在這場「烽火戲諸侯」式的操作下，受傷的不是對手，而是我們自己，是那些仍然相信市場規則、相信風控邏輯的參與者。失去熱錢，市場再也榮景難再；而當一次次的「無妄之災」讓投資人退場，他們不只會記住這次的損失，更會重新定義什麼叫做「風險」。 這不只是一場金融波動，而是全球資本秩序信心的試煉。短線可多，長線必慎。因為真正的風暴，不一定是從數據中來的，而是從「信任瓦解」的那一刻開始蔓延。 作者：林政武