中國似乎想抹掉金融海嘯以來的緩步升值，又回到不合理的匯率狀態，或許能喚回過去世界工廠的美好時光。

（前文：中國衰退的透視（三）大躍進2.0）

中國政府對於衰退早有警覺，積極佈局以轉進、獵殺策略來扭轉衰退，前者就是偉大的一帶一路戰略，後者是紅色供應鏈。

房市崩盤後，竄逃的資金兵分兩路，一路化為國際熱錢炒作海外不動產，一路流進了股市。政府佈局還是緩不濟急，被股市崩盤打亂，經濟頹勢積重難返。

國家戰略？

習近平訴求和平與經濟合作概念，將前任未竟的「高鐵外交」，以重現絲路經濟包裝為「一帶一路」，協助周邊國家進行基礎建設，同時成立「亞投行」挹注建設所需的資金。

中國的一帶一路戰略。 圖片來源：維基百科

國家戰略往往有多重目標，包括經濟、金融、外交、軍事等，而這一切都是作為實現國家願景的工具，也就是「中國夢」這個偉大口號。今年初一帶一路正式成立領導小組，同時亞投行也在習近平主持下風光成立，儼然大國崛起，但這個大戰略前景如何？

過去幾年中國曾經多金而吸引周邊國家，尤其東南亞國家極力歡迎中國協助高鐵、公路、水庫等等諸多建設方案，最後卻在中國無力負擔資金而銷聲匿跡。此番重來以亞投行作為動能來源，最初中國設想在亞投行保有最大影響力，但後來的發展是：限定亞洲會員開放成全球各國都可加入，會員暴增後中國的投票權被稀釋，未來亞投行不會是中國獨尊，而是一種準商業銀行的模式。

一帶一路戰略的短期目標，是作為中國建設產能的轉進窗口，經由西進吸納周邊國家的需求，以消化國內供給過剩的產能。原本期望減少國內建設並外銷過剩產能，在股災後不得不重新打開國內建設的閘門以增加內需，能提供外銷的產能受限、加以亞投行多邊決策模式形成，形成潛在的缺口，未來亞洲基礎建設市場也增添了新競爭者介入的變數。

從紅色供應鏈到貨幣戰爭

紅色供應鏈的來勢洶洶，抽換掉有外國供應商，改由中國本地企業供應零件原料，達到「進口替代」效果。在國家戰略下，無差別的獵殺外商，無須考慮品質差異。這並非針對台商，所以也算公平，過度倚賴中國的台商莫不地動山搖。

原本是個別性的獵殺外商，但中國股災的衝擊給當局帶來震撼，壓制住股市崩盤之餘，傻眼的當局知道大事不妙，立即祭出搶救實質經濟的措施，提出更多的公共建設並放任人民幣貶值，企圖提振就業及出口。

經濟是一輛三頭馬車，三頭分別是消費、投資、出口，這是一種簡單的算術：

生產=消費+投資+出口

中國近年來增加消費的方式是提高薪資，依據生產力調整後的時薪，由2004年4.35美元增至2014年12.47美元，漲幅187%。薪資高漲再加上人民幣升值，中國製造已經不划算。波士頓顧問集團（BCG）年初公布的製造成本指數，以美國為基準100時，中國成本為96，難怪會有外商逃亡潮。

剩下投資和出口這兩頭馬，中國在這二者之間既想寬鬆又要貶值，簡直補藥瀉藥一併吞下肚。依照國際貨幣基金（IMF）對貨幣貶值提高出口提出的政策建議是：緊縮銀根、削減預算。也就是緊縮需求、犧牲經濟成長換取出口增長。基本的供需原理是，在國內一定的貨幣需求條件下，有效的貨幣貶值會創造國外的貨幣供給（貿易順差），所以必須緊縮國內貨幣供給，才能在貨幣面達到均衡。

但這將會帶來經濟蕭條，於是儘管國際貨幣基金這麼建議，亞洲金融風暴中的貶值國家卻大多反向採取寬鬆政策，因此貨幣貶值完全失靈。這正是1997年亞洲金融風暴中證明無效的失靈模式，韓國也因此瀕臨破產。

美好的往日時光

中國繼續灑鈔票，更乾脆放任貨幣貶值，殺氣騰騰地打擊各國出口競爭力。反正中國為了救經濟，哪管得了這麼多，以鄰為壑、損人不利己的耍爛。

中國似乎想抹掉金融海嘯以來的緩步升值，又回到不合理的匯率狀態，或許能喚回過去世界工廠的美好時光。但是中國的實質問題出在生產力的衰退：勞動人口萎縮及轉型技術能力不足，中國不願面對這些必須長期調整的根本問題，依然難逃蕭條的長冬。

作者 / 阿米