老一輩的央行研究員，提及中央銀行遷台之後的八卦：話說1949年太平輪沉沒事件中，大量的央行文件亦隨著太平輪沉沒而付之東流，造成央行遷台初期運作十分困難。

彭淮南將於2月25日卸任中央銀行總裁，彭亦為央行歷史上任期長達20年的總裁，在台灣官不聊生的時代，實為難得的成就。彭總裁最著名的言論乃「柳樹理論」，意指匯率需具有彈性，始能化解外來衝擊，正如同柔軟的柳樹面臨狂風不會折斷，倘若匯率如固定不變，易受投機客攻擊，會引發危機。即便外界時常批評彭總裁因壓低新台幣匯率，導致相關產業利潤受限，讓台灣經濟成長蒙受陰影。

不過，美國全球金融雜誌從2000年第一次給予彭淮南總裁A級評等，再加上從2005年至2017年，共累積14度蟬聯A級的成績，也被國內媒體譽為「14A總裁」，也是亞洲首次獲得英國的中央銀行業務出版社（CBP）終身成就獎的銀行家。

央行能否獨立行使職權的重要性，在於全球資本大量流動限制國家調控國內金融與經濟的能力，因為全球經濟與區域經濟的快速整合，促使國家暴露在匯率變動的風險中，尤其時間點是發生在經濟危機之時。是以，壓低匯率以鼓勵出口，是許多東亞國家包含如日本、韓國、台灣，甚至是現今發展中國家慣用的方法，因為壓低匯率不僅有利於出口擴張，讓國家累積貿易順差外匯存底，更有助於維持低失業率，人民幣向來對升值議題興趣缺缺的原因便在此。

然而，壓低匯率通常會造成貿易夥伴的反彈，倘若國家政府的金融工具不足時，因預期貨幣增加會中央銀行沖銷不足時，可能會引起國內資產泡沫化。例如，1997年亞洲金融危機，可充分說明壓低匯率所造成的政經風險，台灣和香港應對得宜而逃過風暴，但韓國、泰國卻深受其害。

法人圈向來流傳一個八卦，如何成就一個央行總裁，14A總裁心法秘訣也不逕而走：新台幣對美元匯率沒事29，有事32。殊不知彭淮南甚至直言批評美國聯準會前主席柏南克，因為美國的量化寬鬆政策帶來的危害多過預期。外界向來偏好批評彭淮南總裁壓低匯率的作法，因為央行阻升不阻貶，才讓貿易條件惡化；抑或低利率政策是導致國內房價高漲的元兇；中研院院士甚至批評低匯率政策讓台灣無法跳脫中等收入陷阱。

事實上，採取低匯率政策是有路徑依賴的慣性，台灣在1998年底曾發生一場國內的金融危機，導致國內產業危機造成經濟衰退，當時央行以低匯率政策刺激出口成長，維持一定的貿易順差以支撐台灣經濟，尤其為配合低匯率政策的運作、紓解國內銀行困境、激勵民間投資，迄今央行也一直採取低利率政策的方式來處理經濟波動。

彭淮南卸任之後，預期將由央行現任副總裁楊金龍接任，外界一直好奇楊金龍上任後，央行的操作能否更貼近市場需求？抑或彭規楊隨，持續維持低匯率政策的穩定性。筆者曾聽過老一輩的央行研究員，提及中央銀行遷台之後的八卦：話說1949年太平輪沉沒事件中，大量的央行文件亦隨著太平輪沉沒而付之東流，造成央行遷台初期運作十分困難。

然而，中央銀行在憲政體制下屬於獨立機關，制度設計上便是期待央行能夠不受政治上或行政上的壓力，能夠發展金融、平抑物價、維持國幣的競爭力，期待繼任的新央行總裁，能夠依據專業及判斷而獨立行使職權的依據。

作者 / 林士清