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全球股災,中國惹的禍?

 
2015/8/28     韓非
 

有人說:全球股災,都是中國股市崩盤,中國政府不經心調降人民幣匯率,才惹的禍?日本財務相是如此說;IMF官員倒以為不能全怪中國;親中評論員遺憾中國這次不能像2008年那樣「中流砥柱」,這次倒是像自己先放火!

中國股災令數億股民傻眼。 圖片來源:中國時事

中國股災令數億股民傻眼。 圖片來源:環球東方

2008年面臨金融風暴,中國政府灑出四萬億人民幣,刺激經濟,挽救卽將陷入衰退的中國經濟,逆轉成朝上挺舉的牛市。全球稱羨,叫好,說是盡到大國的責任,義不容辭當起帶動全球經濟繁榮的火車頭!——不過今日債務纏身,何嘗不是當年的「大手筆」以及大手筆成功後,志得意滿,灑錢不手軟的後遺症。

當年,四萬億人民幣雨露均霑,有多少體質不良國營企業、地方政府投資平台,才能躲過金融海嘯,得以倖免;甚至,可以用低利的資金,擴充產能,應付人為製造出來的假性需求。似乎只要刺激,就會有需求,不管會不會價格錯置,市場扭曲,一定會有榮景,(多偉大的凱因斯!)。中國的財經大員誇口:華爾街不過如此,中國不必再學了!全世界都讃譽,只有像中國這樣的威權國家,才會說幹就幹,甚麼西方民主議會!甚至有學者自誇發現:中國經濟奇蹟的秘密就是她的黨國威權體制!

要等到近年來影子銀行的信貸,毫無風險管制地擴張;火熱房市的冷卻,漸凍;出口的不振,資金外移嚴重;GDP跌跌落,二位數的成長是多少年前的美事,像是在夢中,似曾相識。今日「保七」竟然是需要天天面對的「新常態」挑戰,中國政府才注意到總數248%GDP的全國債務,情況緊急。有多少公營公司財務可以好到可付債息,甚至削減債務?是不是有更多公司連債務利息都付不出,用新債養舊債?是不是要用市場機制,令這些經營不善的公營公司、地方政府投資平台破產?

解救新常態債務問題,反應迅速的中國政府當然有立即的對策:中國人民不是多勤儉持家,把辛苦賺來的人民幣存在公營銀行,賺取微薄利息,從不抱怨。事實上,除了房市,人民那有其它較好的投資機會?那麼銀行的存款準備率,為何不能降低?寬鬆信用,即使萬一,中國人民會擠兌嗎?那麼為甚麼不能鼓勵(或是鼓動)人民提錢,參與股市投資?

幸運地或是不幸地,人民對於動員全社會的運動,興趣仍然不減!左派的「動物幹勁」(animal spirit),仍然蓬勃;只要主題對,有甚麼比「投資股市,利國利己」更令人心動:賺錢也同時愛國!一年之內(2014下半~2015上半)股市指數膨脹150%,有甚麼比這更好賺的行業?新開戶數以億計,還可融資,買空賣空,真是「十億人民勤炒股,另外三億準備中」!

事實上,中國政府真正的理由(那是不可說的)是讓那些經營不是那麼好的國營、(地方)公營企業可發行股票,融資,藉着股民投資,改善其「資產負債表」,給予「自新」的機會!何況政府更要減息,令資金成本降低,公司營運更為容易:從去年11月以降到今年6月,共降息3次,降準2次。中國政府能做的,大槪都做了。

因此,6月26日的大崩盤:一日之間,上証指數掉7.4%,深証指數掉7.9%,要不是6成上市股票,史無前例地自請「停牌」,不再交易,跌勢會伊於胡底?此次崩盤對股民、中國政府打擊甚大。股民手指頭,對着政府,是誰在唱好股市,允許融資買股?政府當局則忙着動員檢、調、公安,搜索無影無蹤、惡性放謠的「禿鷹」,禁止大股東售股,6月27日再降息、降準。

6月27日至7月3日,市場基本上持穩。7月3日以後第二波拋售潮來襲,持續三天,股市暴跌8.9%,中國証監會宣佈啟動調查。股市這些巨幅波動難道是有黑暗集團操控?還是顯示金融監控單位無能?——還是市場恢復平衡,不得不然。市場跳盪越大,表示過去所作所為,悪盈滿貫。景氣不是製造出來的,需根據經濟成長原理。危機時的緊急處理,不是常態成長的方法:身體健康不是靠「類固醇」打出來的。

除了再強化金融監控部門,中國政府到此,對股市,一定放手,放任市場,「國家隊」可以做到的,只是如此,不然要怎麼辦?難道要伊再灑個四萬億人民幣,再圖個短暫三、四年「盛世」,換個更大問題在手上。調降匯率,貶值人民幣,多數人認為只是要讓外銷更有競爭力;其實有少數人發覺,除了促進外銷的用意外,更重要的:中國是要「離岸人民幣」和國內人民幣價格掛鈎。今日離岸(國際)人民幣的價格是國內人民幣明日開市時的起始價格。這是人民幣自由化、世界化的第一步。

雖然中國政府此時仍不願人民幣自由交易,放棄操控人民幣的權力。未來他是想藉着人民幣「自由轉動的樞紐」來決定「外銷」和「內需」比重,和那種行業適合內需或外銷?——最終找出內需的經濟發展模型。內需不是所謂「創造新市鎮」的大計劃。匯率自由化是經濟轉為內需的第一步。假如這裏說的,正是中國經濟企劃師們所盤算的,顯然他們的想像和企圖心,遠遠超過黨國的企業結構和一黨專政的政治現實。「任重道遠」豈能形容未來工作艱矩之萬一!



關鍵字 : 經濟, 匯率, 中國, 人民幣, 股市, 外銷, 內需,

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